PRDL Bakal IPO: Pangkas Utang Dulu, Ekspansi Belakangan?

Jakarta, CNBC Indonesia -  PT Prodia Diagnostic Line Tbk (PRDL) merupakan anak usaha PT Prodia Widyahusada Tbk (PRDA) yang fokus pada bisnis alat kesehatan diagnostik atau in vitro diagnostic (IVD).

Perseroan memproduksi berbagai reagen, instrumen laboratorium, hingga perangkat penunjang pemeriksaan medis. Berbeda dengan PRDA yang dikenal sebagai penyedia layanan laboratorium klinik, PRDL berperan sebagai pemasok alat dan bahan diagnostik yang digunakan oleh laboratorium, rumah sakit, dan fasilitas kesehatan.

Namun, status PRDL bukan anak usaha langsung. PRDA menguasai 39% saham PRDL, sedangkan mayoritas saham dikendalikan PT Prodia Utama.

PRDL juga memiliki mitra strategis asal Jerman, DiaSys Diagnostic Systems GmbH, yang menguasai 10% saham sebelum IPO. Kerja sama lisensi dan produksi dengan DiaSys baru diperpanjang hingga April 2033.

Dalam IPO ini, PRDL melepas 522 juta saham atau setara 30% modal setelah penawaran umum dan berpotensi meraih dana segar Rp52,3 miliar hingga Rp62,7 miliar.

Pendapatan PRDL pada 2025 mencapai Rp74,37 miliar, naik 26,8% dibandingkan 2024 yang sebesar Rp58,66 miliar.

Laba bruto naik 31,3% menjadi Rp45,35 miliar. Sementara laba sebelum pajak melonjak 68,2% menjadi Rp22,52 miliar dan laba bersih naik hampir 70% menjadi Rp16,99 miliar.

Namun, angka tersebut belum kembali ke posisi sebelum gangguan bisnis pada 2024.

Pada 2023, pendapatan PRDL masih mencapai Rp111,78 miliar dengan laba bersih Rp35,78 miliar. Artinya, pendapatan 2025 masih sekitar 33% di bawah level 2023, sementara laba bersih baru pulih sekitar 47% dari posisi sebelum penurunan.

Hal ini menunjukkan pertumbuhan 2025 lebih mencerminkan pemulihan dari basis yang rendah dibandingkan ekspansi bisnis yang sepenuhnya baru.

Dari sisi profitabilitas, margin laba sebelum pajak naik menjadi 30,3% dari 22,8%. Margin laba bersih juga membaik menjadi 22,8% dari 17%.

ROE meningkat menjadi 20,5% dari 15,1%, sedangkan ROA naik menjadi 8,7% dari 5,4%.

Artinya, profitabilitas pulih lebih cepat dibandingkan pertumbuhan pendapatannya.

Distributor Sempat Bermasalah

Perlu dicatat mengenai laju bisnis perusahaan yang sempat turun pada 2024 cukup spesifik.

Salah satu distributor terbesar PRDL, PT Rajawali Nusindo, mengalami Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang (PKPU). Dampaknya langsung terasa pada penjualan.

Kontribusi Rajawali Nusindo terhadap pendapatan mencapai 77% pada 2023, 44% pada 2024, dan 33% pada tahun 2025.

Artinya, ketika satu distributor mengalami masalah, kinerja PRDL ikut terdampak signifikan. Di sisi lain, penurunan kontribusi Rajawali Nusindo juga menunjukkan basis pelanggan PRDL mulai lebih terdiversifikasi.

Namun, risiko konsentrasi pelanggan masih cukup tinggi karena sepertiga pendapatan masih berasal dari satu distributor.

Dari Mana Pendapatan PRDL?

Mayoritas pendapatan PRDL masih berasal dari segmen kimia klinik.

Pada 2025, segmen ini menyumbang Rp60,38 miliar atau 81,2% dari total pendapatan dan menghasilkan Rp40,34 miliar laba bruto atau hampir 89% dari total laba bruto perusahaan.

Sementara itu, bisnis instrumen menyumbang Rp8,83 miliar atau sekitar 11,9% dari pendapatan.

Segmen hematologi memang masih kecil dengan kontribusi 5,5%, tetapi pertumbuhannya cukup tinggi setelah mulai diproduksi secara komersial.

Data ini menunjukkan bisnis PRDL masih sangat terkonsentrasi pada satu lini produk, yakni reagen kimia klinik.

Utilisasi Pabrik Masih Rendah

PRDL masih memiliki ruang ekspansi yang cukup besar dari sisi kapasitas produksi. Pada 2025, produk kimia klinik memiliki kapasitas 268.800 liter, sementara realisasi produksinya baru mencapai 16.580 liter. Kondisi serupa terlihat pada produk hematologi, dengan kapasitas sekitar 1,85 juta liter dan realisasi produksi sekitar 61 ribu liter.

Rendahnya utilisasi ini menunjukkan perseroan masih dapat meningkatkan volume produksi jika permintaan naik, tanpa harus langsung melakukan investasi pabrik besar dalam jangka pendek.

Dengan kata lain, kapasitas yang tersedia bisa menjadi modal penting apabila program pemeriksaan kesehatan dan kebutuhan produk diagnostik terus meningkat.

Bergantung pada Belanja Pemerintah

Prospek PRDL ikut ditopang besarnya anggaran kesehatan nasional. APBN 2026 mengalokasikan anggaran kesehatan sekitar Rp244 triliun, sementara PRDL menyebut segmen pemerintah berkontribusi sekitar 66,2% terhadap total pendapatan. Perseroan juga mengklaim telah menjangkau lebih dari 7.600 fasilitas kesehatan di Indonesia.

Namun, eksposur besar terhadap pemerintah juga menjadi risiko yang perlu dicermati. Dalam prospektusnya, PRDL menyebut pendapatan usaha masih banyak berasal dari belanja pemerintah di fasilitas kesehatan.

Karena itu, kinerja perseroan sensitif terhadap realisasi pengadaan alat kesehatan, mekanisme e-katalog, perubahan prioritas anggaran, hingga jadwal pembayaran dari institusi pemerintah.

Mayoritas Dana IPO untuk Neraca

Perseroan berpotensi memperoleh dana Rp52,3-62,7 miliar. Mayoritas dana IPO tidak digunakan untuk ekspansi agresif melainkan didominasi oleh alokasi untuk pelunasan utang sebesar 56,8%.

Artinya, IPO ini lebih banyak diarahkan untuk memperkuat struktur permodalan dan menurunkan beban utang dibandingkan mendorong ekspansi besar-besaran.

Belanja modal akan digunakan untuk pembelian mesin, peralatan kalibrasi, pengembangan laboratorium biomolekuler, sistem perangkat lunak, dan penambahan fasilitas produksi.

Valuasi

Pada harga Rp100-Rp120 per saham, PRDL memiliki kapitalisasi pasar Rp174-209 miliar.

Secara valuasi, PRDL diperdagangkan jauh lebih murah dibandingkan emiten kesehatan lain di BEI.

Namun, diskon tersebut juga datang bersama sejumlah risiko, mulai dari skala usaha yang masih kecil, konsentrasi pelanggan yang tinggi, hingga ketergantungan pada belanja pemerintah.

Underwriter dan Track Record

Penjamin pelaksana emisi efek PRDL adalah PT Sucor Sekuritas dengan kode broker AZ.

Dalam beberapa IPO terakhir, Sucor tercatat menangani sejumlah emiten yang mencatat kenaikan pada hari pertama perdagangan.

Namun, rekam jejak underwriter tidak selalu menjadi indikator kinerja saham setelah IPO.

Pada akhirnya, pergerakan saham tetap akan ditentukan oleh kemampuan PRDL mempertahankan pemulihan laba, mengurangi ketergantungan pada pelanggan besar, dan menerjemahkan dana IPO menjadi pertumbuhan bisnis yang lebih berkelanjutan.

Sebagai ringkasan berikut ini adalah katalis positif dan negatif dari IPO PRDL untuk dijadikan sebagai gambaran mengenai kualitas fundamental perusahaan yang akan terjun ke pasar.

-

Sanggahan: Artikel ini adalah produk jurnalistik berupa pandangan CNBC Indonesia Research. Analisis ini tidak bertujuan mengajak pembaca untuk membeli, menahan, atau menjual produk atau sektor investasi terkait. Keputusan sepenuhnya ada pada diri pembaca, sehingga kami tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan tersebut.

CNBC INDONESIA RESEARCH

[email protected]

(gls/gls)

Add as a preferred
source on Google